這個行業增速快，天花板高！頭部企業市占率有望持續提升——道達研選
各位老鐵，個行大家好！業增我是速快市占升道錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發布最新的天花頭部研究成果——道達研選。
本周A股市場整體還是板高震蕩走勢，盡管還有少數概念板塊表現較為強勢，企業比如飛行汽車、望持AI手機等，續提選但對于投資者來說，達研這類機會確實非常難以把握。個行對于今年的業增行情，錢研君依舊持樂觀態度。速快市占升道只是天花頭部，春節前后，板高很多個股的企業反彈幅度都超過30%，這種情況下確實不應該再盲目追高。
最近兩周，錢研君也一直在提醒大家不要追高，耐心等待更好的入局時機，并做好充分的投研儲備。接下來，我們一起來看一下商業密碼行業的基本情況以及投資邏輯。
在正式開始之前，還是做個提醒，道達研選周記第9期已經更新了，此外，錢研君還分享了密碼行業、食品飲料行業和儲存行業最新的深度研報。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學院里查看。
商業密碼行業的基本情況
密碼是指采用特定變換的方法對信息等進行加密保護、安全認證的技術、產品和服務。密碼技術是保障網絡信息安全的核心技術。
根據《中華人民共和國密碼法》（以下簡稱《密碼法》），我國密碼分為核心密碼、普通密碼和商用密碼三大類。其中，核心密碼和普通密碼用于保護國家秘密信息；商用密碼是指對不屬于國家秘密內容的信息進行加密保護、安全認證所使用的密碼技術、密碼產品和密碼服務。
今天文章的主角便是商業密碼。整體來看，我國商用密碼經歷了起步形成、快速發展、立法規范三個發展階段。2019年10月26日《密碼法》正式發布，這標志著我國商用密碼產業進入了新的發展階段。
下面我們來看一下我國商業密碼行業的產業鏈情況：
1）商業密碼產業鏈的上游是密碼設備提供商，這類廠商注重密碼芯片技術、密碼板卡以及密碼算法的實現，主要提供商業密碼芯片和商業密碼模板，為整機及終端產品生產提供技術支持。
2）商業密碼產業鏈的中游廠商從行業上游廠商購買相關硬件產品，根據下游客戶需求進行改動、整合，為下游提供整體密碼解決方案。
3）商業密碼產業鏈的下游是各行業的密碼應用用戶，包括金融、通信等企業級客戶和個人用戶市場。
從商用密碼在傳統行業的應用來看，目前，政務、通信、金融仍是商用密碼的三大主力市場，其中，金融占比接近25%，通信與金融各占約19%、15%，三大行業市場份額合計超50%。
隨著商用密碼產業的發展，商用密碼應用場景也逐漸豐富，除金融、能源、基礎設施等傳統場景外，商用密碼在新興場景也有應用需求。根據數觀天下調研顯示，目前商用密碼在七大新興應用場景均有應用實施，包括物聯網、車聯網、工業互聯網、智慧城市、區塊鏈、5G安全，以及云計算。
此外，從產品形態來看，目前商用密碼以硬件為主，但軟件、服務占比有上升趨勢。
未來行業增速快，且天花板高
相較于歐美等發達國家，我國商業密碼產業起步較晚。目前，全球商業密碼市場主要集中在北美、歐洲等發達國家。信達證券認為，隨著我國商業密碼產業的發展，未來我國商業密碼產業有望迎來快速發展，且行業天花板高。
據數觀天下數據顯示，2021年全球商用密碼產業規模為375.7億美元，預計到2027年將達到1026.4億美元，期間復合增速達18.23%；2021年我國商用密碼產業規模為519.8億元，預計到2023年有望達到985.9億元。
從競爭格局來看，目前商業密碼行業的競爭格局較為分散。根據數說安全《2021-2022商用密碼行業分析報告》，截至2022年8月，行業集中度前五名企業的市占率合計為25%，行業前九名企業的市占率合計為40.4%。
信達證券認為，由于我國密碼行業起步較晚，且配套法律法規也剛頒布不久，所以目前市場競爭較為激烈，且暫未出現一批具有強大競爭力的企業。此外，近兩年，由于密碼行業需求快速釋放，部分大型企業通過收并購方式布局該領域，致使行業競爭加劇。
展望未來，若行業公司想爭取更多市場份額，應加強集密碼算法、密碼技術、密碼產品、密碼服務等一體化能力，同時深化對下游行業需求的認知。優質的密碼公司有望憑借對行業需求的理解以及技術的積累，搶占更多市場份額，因此，行業的市場集中度有望持續提升。
行業有望進入新一輪發展周期
信達證券認為，商業密碼行業有望進入新一輪發展周期，并給出下面三點理由。
首先，合規需求有望推動行業迎來新一輪快速發展。
合規需求長期推動國內密碼產業發展，為核心驅動力之一。近年來，數據安全事件頻發，定期密評重要性凸顯。同時，隨著《密碼法》等法律法規的頒布，我國商業密碼相關法律體系不斷完善，伴隨著合規需求的逐步落地，商業密碼行業有望迎來新一輪快速發展。
其次，受信創推動，國產密碼改造進入“快車道”。
密碼也是信創建設中不可或缺的一環。隨著《密碼法》的實施以及國產密碼受重視程度加深，底層芯片、板卡、裝置性能要求有望不斷提高，國產密碼的“高質量升級”成為時代的需求。
信達證券認為，國產密碼改造節奏或與信創推進節奏接近，先政務后重點行業。國產密碼在信創安全中的地位逐漸上升，同時參考密評合規文件的升級趨勢，信創合規有望在未來加速體現，進一步打開國產密碼市場空間。
最后，新技術催生新需求，新安全場景密碼建設有望加速。
新基建是促進產業升級的重要方向，也是國家和社會運行的重要物質基礎，尤其是在5G、工業互聯網、數據中心等關鍵信息基礎設施領域的安全保障顯得尤為重要，密碼應用的重要性日漸提升。信達證券預計，在這些領域取得先機的密碼企業有望率先從中受益，規模有望實現放量增長。
免責聲明：道達研選是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！
風險提示：1、下游客戶支出不及預期；2、政策推進不及預期；4、行業競爭加劇。
最后再提醒一下，道達研選周記第9期已經更新了，此外，錢研君還分享了密碼行業、食品飲料行業和儲存行業最新的深度研報。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學院里查看。
好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！
本期道達研選的參考研報如下：
信達證券-密碼行業深度報告：商密行業逐漸走向成熟，把握行業發展帶來的新機遇
（錢研君）
本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。
封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝
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